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金融研究所

Institute of Finance

2013-06-07

放松管制、加快创新与差异化竞争——2012年期货行业研究报告

    得益于政策的持续放松、产品创新的不断加快以及业务模式的多元化,2012年我国期货行业迎来高速发展时期。全年期货成交量及成交额分别为14.5亿手和171.1万亿元,同比增长37.6%和24.4%。160家期货公司2012年实现手续费收入123.63亿元、净利润35.77亿元,同比分别增长23.9%和56.1%。
对监管机构而言,放松管制、加强监管成为2012年的主基调,新《期货交易管理条例》等政策的颁布提升了市场活力,加大了行业创新契机,拓宽了期货公司盈利空间。在外部竞争压力逐步增大的背景下,交易所也持续推出加快创新和优化服务的系列措施,为行业发展创造良好市场环境。
行业快速发展的同时,期货公司之间的分化也日趋显著,梯队格局逐步形成,其中券商系期货公司表现尤为抢眼。创新业务的积极推进一方面使得期货公司差异化竞争局面初现,另一方面也对公司规模和资本实力提出更高要求,并购、增资以及IPO已成为各大期货公司应对激烈市场竞争的主流战略。
不过,行业规模与市场规模不匹配、期货品种不够丰富、期货市场功能发挥不足、盈利模式未发生根本变化以及人才储备不足仍是未来行业快速发展需要直面的难题。展望未来,市场集中度的进一步提高将是行业发展的必经阶段;原油、国债、中证500指数期货和沪深300指数期权等新品种的推出,将为经纪业务扩张提供巨大潜力;投资咨询、境外代理、资产管理、现货子公司等创新业务前景广阔,有利于改变期货公司单一的盈利模式,进一步推进期货公司多元化、差异化竞争格局的形成。
2013-05-20

2012年国内证券行业研究报告——从券商到投行

    2012年证券行业受累于传统经纪和投行股权融资业务持续低迷,行业整体业绩进一步下滑,但业绩同比降幅较2011年有所缩窄,盈利公司数量也比上年有所提高,这主要归因于自营、债券承销业务以及以融资融券和资产管理为代表的创新业务的靓丽表现部分对冲了传统业务低迷的负面影响。
目前国内证券行业存在的主要问题是,行业规模与市场规模严重错配,呈现出典型的“大市场、小行业”现象,其背后主要的原因是:证券行业过度挖掘利润表,同质化和业务单一使行业长期难改“看天吃饭”的困境;而对于资产负债表这个本应最能体现金融机构进行资源配置核心能力的矿藏,券商却少有开发,主要表现为资产配置效率低和财务杠杆低。
展望未来,传统通道类业务仍有下滑压力,券商盈利模式的转型迫在眉睫,未来转型的方向应是将原有的“通道公司+证券投资公司”转型为具有较高财务杠杆的综合金融服务供应商。业界和监管层均已意识到券商转型的必要性和迫切性,并从资产端、负债端和监管体系三方面共同着力发展券商的资本消耗类业务。未来,国内证券行业有望以重构资产负债表为突破口,走向从券商到投行的转型之路。
2013-04-27

2013年4月宏观经济运行分析

    一季度GDP同比增长7.7%,低于市场预期及上年四季度水平,工业生产疲软及消费下降是导致经济增速下滑的主要原因。预计在基础设施投资增长和消费反弹的带动下,二季度经济总体状况将有有所改善
在今年就业和通胀双稳定的背景下,预计中央不会再加大需求刺激型政策力度,而是保持现有宏观调控政策的持续性和稳定性,适时推出财税体制和金融体制的改革。财政政策方面,预计将会扩大结构性减税范围和营改增的覆盖区域;货币政策将继续保持中性基调,并将根据经济增速、通胀压力和外部资金流入状况而微调
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